Septiembre 3 de 2008
Unas de cal y otras de arena
El desmonte de las restricciones para que extranjeros inviertan en acciones de empresas nacionales tiene alcance limitado.
La decisión del Gobierno de eliminar parcialmente el control de capitales, cae como anillo al dedo al mercado bursátil colombiano. Con la eliminación del requisito de hacer un depósito de 50 por ciento a las inversiones que tengan como destino la renta variable, se abrirá la puerta a inversionistas extranjeros interesados en acciones de empresas locales. Así se espera dar un nuevo impulso al mercado, que en los últimos meses ha sentido una fuerte desvalorización y bajos volúmenes de negociación.
Precisamente el lunes pasado, cuando se conoció la decisión del Ministerio de Hacienda, la Bolsa celebró la noticia con volúmenes de negociación que superaron los 200.000 millones de pesos y un alza de 3,56 por ciento en el índice general de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).
El presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, señaló que "al eliminarse la restricción, los inversionistas extranjeros pueden volver a ver en Colombia una alternativa muy atractiva para depositar su dinero. Ello, a su vez, hace que el mercado recupere una dinámica positiva para todos los colombianos". Conocedores del mercado han sido enfáticos en señalar que para lograr profundizar el mercado de valores se necesita inversión extranjera, y por eso consideran que la decisión llega en buen momento.
El presidente de Interbolsa, Rodrigo Jaramillo, dice que "la participación de inversionistas extranjeros en el tema accionario es muy importante para darle profundidad al mercado y eso se hace evidente en países como México y Brasil".
Tras 15 meses de restricciones, se espera que mejore la dinámica del mercado. Para el analista de la firma comisionista Stanford Bolsa y Banca, Édgar Jiménez, lo primero que se prevé es un aumento en los volúmenes de negociación, de tal manera que superen los 100.000 millones de pesos por día en lo que queda del año y desde ahí empiecen a crecer.
Hasta el martes, el Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), que mide la rentabilidad de las acciones más representativas del mercado, completaba una pérdida de 9,77 por ciento. Para Jiménez, se estima que el año por lo menos "termine en tablas", pues considera que no es descabellado que con todo y las alzas y correcciones que vendrán en las próximas semanas, el indicador pueda recuperarse diez por ciento desde los niveles actuales.
Otra de las expectativas es que mejoren los precios de las acciones que cotizan en bolsa, pues expertos en el tema consideran que hay muchos títulos que están subvaluados. A juicio del analista de Stanford, la situación se presenta en papeles de compañías que pertenecen al sector de telecomunicaciones y financiero. "Además, acciones como Argos e ISA tienen mucho valor y eso va a ser una oportunidad para que inversionistas locales y especialmente extranjeros vengan a invertir".
Incluso, la estrella del mercado puede seguir ganando brillo. La acción de Ecopetrol comenzó a transarse en la Bolsa de Valores en noviembre de 2007, cuando ya estaban vigentes las restricciones al ingreso de capitales. Sin embargo, ahora viene una nueva oportunidad para los extranjeros interesados en este título, pues la compañía pondrá en venta cinco millones de acciones que cerca de 4.000 pequeños socios no pudieron pagar.
La firma comisionista Profesionales de Bolsa, señaló en un informe que una ventaja adicional de la medida es que ayuda a que Colombia se mantenga dentro del índice Morgan Stanley, lo cual es positivo para las empresas que ya anunciaron su intención de salir a cotizar sus acciones en la Bolsa de Nueva York, como Ecopetrol, Suramericana de Inversiones, Cementos Argos y Nacional de Chocolates.
Aunque los agentes del mercado recibieron con beneplácito la decisión, lo cierto es que, en concepto de muchos analistas, no es la panacea para el mercado de renta variable.
Las acciones son apenas 3,6 por ciento del mercado de valores colombiano. Además, Corficolombiana considera que no espera que la incidencia sea mucha, en la medida en que la participación del capital extranjero en el mercado de renta variable no es muy alto, tanto así que no llega a dos por ciento en acciones.
El analista de esta firma, Jorge Cortés, explica que antes de las restricciones, los fondos extranjeros compraban más o menos el 3 por ciento de lo que se transa en acciones durante un mes, y luego, con la adopción de la medida, la participación se redujo a 2,5 por ciento. Esa diferencia de medio punto porcentual, apenas equivale a 60.000 millones de pesos, que, para hacer una comparación, es el monto que se transa únicamente en un día.
De otra parte, un informe de la firma comisionista Profesionales de Bolsa señala que a pesar de la decisión, hay muchos elementos que no han cambiado el panorama del mercado de acciones. Entre ellos se encuentran la desaceleración de la economía, que afectará los resultados de las empresas en el mediano plazo, y por ende, la cotización de las acciones.
La situación internacional también influye, pues por cuenta de la aversión al riesgo, los inversionistas prefieren migrar a la renta fija.
En ese sentido, el informe señala que no se verá de inmediato un flujo de capital a la plaza colombiana, "más aún cuando a la luz de algunos indicadores de valorización, el mercado local permanece relativamente costoso frente a sus pares en Latinoamérica".
LEVANTAN RESTRICCIONES
Las acciones no fueron las únicas beneficiadas con la eliminación del control de capitales. La otra decisión del Ministerio de Hacienda, fue eliminar el requisito de permanencia mínima de dos años para la Inversión Extranjera Directa (IED), es decir, aquella que llega para comprar empresas, o para financiar proyectos productivos y no para especular, que es la gran diferencia con la llamada inversión de portafolio.