El chaparrón

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LUEGO DE HABER REGISTRADO cinco años de bonanza en materia de resultados, a las firmas comisionistas que operan en la Bolsa de Valores de Colombia les acaba de sonar un campanazo de alerta por cuenta de unas pérdidas, que si bien todavía no afectan los niveles de solvencia, sí las están obligando a replantear el negocio. En enero las 39 firmas que operan en el mercado registraron un saldo en rojo de 14.558 millones de pesos, mientras que en febrero este fue de 11.337 millones, para un acumulado de 25.895 millones de pesos. El contraste es particularmente doloroso a la luz de las vacas gordas de hace un año, pues en el primer bimestre de 2006 las utilidades conjuntas habían sido de 75.525 millones de pesos.

¿Qué ocurrió? Para los conocedores el resultado adverso estuvo influido por varios factores entre los cuales el principal es la desvalorización de los títulos de deuda del Gobierno, TES, que es el mayor componente (cerca del 80%) de los portafolios de los llamados inversionistas institucionales entre los que se encuentran bancos, fondos de pensiones, fiduciarias, corporaciones financieras y las propias sociedades comisionistas. Dicha pérdida de valor de los TES ha golpeado a todos los que participan en el mercado sin excepción. No obstante, en el caso de los comisionistas, el impacto ha sido más notorio debido al abrumador cambio de tendencia.

Pero la crisis de los TES no ha sido el único factor negativo para el sector que, aparte de trabajar con sus recursos propios (posición propia), e intermediar para otras entidades, también maneja recursos del público en inversiones directas con acciones y otro tipo de papeles. Tan solo a través de 71 fondos de valores las principales socias de la Bolsa de Valores administraban un saldo de 2,8 billones de pesos a finales de febrero.

Según Emilio José Archila, presidente de la Asociación de Comisionistas de Bolsa, también se han presentado hechos internacionales que han afectado el comportamiento de mercados e inversiones en muchos países, no sólo Colombia. Eventos como el llamado "estornudo chino", los anuncios de posible deterioro de algunos indicadores en Estados Unidos, así como el incremento de las tasas de interés en ese país por parte de la Reserva Federal han atentado contra la estabilidad del mercado. "Hay que enfatizar que las firmas han reaccionado a esta coyuntura y el análisis mensual refleja indicios de recuperación", anota Archila.

No obstante, en el propio sector ya hay un análisis autocrítico de la situación que puede conducir a nuevas medidas y estrategias. El presidente de la firma comisionista Interbolsa, Rodrigo Jaramillo, la más grande del país y también la de mayores pérdidas, afirma que "los malos resultados nos han obligado a repensar el negocio". Y agrega: "es necesario establecer estrategias de negociación distintas, replantear el manejo de la posición propia y diversificar las actividades a través de nuevas oportunidades con manejo de clientes, al igual que la profundización de proyectos de banca de inversión y la estructuración de operaciones".